股市振荡政策紧缩 内地房企集体赴香港上市遇困

全球股市的持续低迷、宏观调控的持续进行，再加上拿地价格的高企，今年可能会有半数左右的内地房企，难以实现其预定的香港上市计划原本会成为2008年第一个登陆香港联交所的内地房企昌盛中国地产（简称“昌盛地产”，（1863.hk），上市计划突然于日前叫停。（相关阅读：市场情况波动 恒大地产或延后在港上市预路演）

1月23日，就在昌盛地产公开招股截止的当天，公司发布公告称，考虑到国际资本市场目前的情况不稳定、市场状况不利以及香港近期部分ipo（首次公开募股）的交易表现欠佳，该公司及全球协调人同意，不根据原有时间表进行全球发售。

昌盛地产并非个案，多数已经在2007年登陆香港联交所的房地产企业，在这一个月中也跌势惨重。

诸多因素在影响香港资本市场对内地房地产企业的看法，股市振荡、紧缩政策以及令人犹疑不定的房价，都使内地房地产企业面临新的融资困境。

双重拖累

此前昌盛地产的计划是，1月18日开始公开发售股份，23日结束，于1月30日公布配发结果，1月31日正式挂牌。

根据昌盛地产正式公布的招股计划，此次ipo拟招2.5亿股，价格区间将在3.32至4.51港元之间，融资额为8.3亿至11.28亿港元，比原先预期的20余亿港元缩水一半左右。尽管昌盛地产希望以缩减集资规模为代价来换取投资者的信心，但有消息称，认购额不足仍是昌盛地产押后上市的主要原因之一。

而昌盛地产对此的解释是，占发行股本90％的国际机构投资者配售部分反应还算理想，其他公开发售部分也没问题，只是考虑大市行情会影响股票上市后表现，所以才忍痛刹车。

无独有偶，同为广州房地产商的恒大地产（0388.hk）也遭遇类似的窘境。在其香港上市申请于1月24日获得香港联交所批准之后，并没有按照香港市场的习惯做法，在获得上市批准后的下周一（即本月28日）即启动上市前的预路演。时至今日，其具体的上市时间表也未确定。

“香港股市跌得太厉害了，房地产股几乎跌了一半，在这样的市场情况下，新发行的小规模的地产股基本上很难获得投资者的认可。而且由于市场的不确定性，地产商只能考虑将上市计划拖后一段时间。”中金公司房地产分析师白宏伟对《财经时报》分析称。

相关数据最能体现白宏伟所说的香港股市的风云变化。1月22日，受美国等外围市场的冲击，香港恒生指数暴跌2000多点，下跌了8.7％。与此同时，被视为香港投资者对内地上市企业信心“晴雨表”的恒生国企指数成份股遭到抛售，该指数当天就下跌了12％，创单一交易日下跌幅度最高的历史纪录。

此后，1月28日，香港恒生指数再挫1068点。截至1月28日收盘时，香港恒生指数较去年10月30日的创纪录高点下跌了24.7％。

与此对应，2007年内地在香港上市的多家房地产企业的股票纷纷跌破招股价。根据盛富资本国际有限公司（简称“盛富资本”）提供给《财经时报》的数据显示，soho中国（0410.hk）比上市发行价跌了32.17％，中国奥园（3883.hk）则跌了40.38％，远洋地产（3377.hk）只是勉强守住了招股价，只有合景泰富（1813.hk）作为唯一一只比招股价高出9％的地产股，在股市中一枝独秀。

其实从去年四季度开始，由于持续不断的宏观调控的压力，soho中国等多家内地房企在香港上市以后，就多次出现了跌破招股价的市场表现。

对此，盛富资本董事总经理黄立冲认为，除了香港恒生指数暴跌的原因，内地诸如提高存款准备金、提高贷款利率等多项调控措施，对香港投资者的信心也产生了很大的影响。