主流上市房企年报出炉 显示2007年地产商大肆举债

记者调查：半数地产企业资产负债率超出60%

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截止到4月22日，主流上市地产企业的2007年年报已全部“放榜”。记者在对A股及H股已发年报的80家主营房地产上市公司报表考查发现，就财务杠杆而言，超过40家公司的资产负债率大于60%，16家公司的资产负债率高于70%（部分企业报表见表）。

按照惯例，一个上市公司的“身体”状况是否健康，看该企业报表中的利润表、现金流量表、资产负债表是体检的核心指标，上述三大指标如同一个人的心电图、心血管图和透视图。而记者在采访中了解到，地产行业却不能按照常规如此简单的评判。“地产商扭转负债率的方式是要在短期内融资成功或是销售变现。”一位业内资深分析人士指出。他强调如地产公司面临大量土地储备、负债期限结构不合理等问题，随后的财务费用将会对业绩产生极大负面作用，且债务期限结构不合理还将使其面临融资能力的考验，一旦周转失灵，后果将是灾难性的。

获取的公司样本中，资产负债率最高的企业分别是高达76.70%（富力地产02777.HK）、76.83%（苏宁环球000718.SZ）、76.94%（首创置业02868.HK）。

预计市盈率将缩水

多家证券研究机构的分析师告诉记者，个人投资者不能单以地产上市公司2007年的年报作为今年选股的主要依据，原因是2007年被研究机构称为“拐点年”，“以后很难再出现类似于去年那样股市和房价同时快速上涨的机会，以及多个大地产商大面积圈地的现象也不会再现，可见2007年是地产企业发展的特殊时期。所以我们认为，2007年的年报与之前、之后任何一年的年报都没有可比性。”研究机构的资深人士介绍。

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