方恒置业A股上市折戟 中小房企IPO困难依旧

本月23日，证监会发行审核委员会2008年第88次和第89次会议在通过了三家公司首发申请的同时，否决了北京方恒置业股份有限公司（下称“方恒置业”）的首发申请。

至此，方恒置业IPO被搁浅下来。至于公司未来是否将继续努力谋求上市，公司副总经理刘明杰并没有给《第一财经日报》一个明确的答复。

上市被否由于时间关系，方恒置业方面至今尚没有接到发审委有关否决决定的批复。然而，可以看出，方恒置业在IPO的道路上已经作出了很多努力。

作为北京纺织控股集团下属企业，由于母公司“北京地王”的别称，方恒置业多年来可谓“背靠大树好乘凉”，其开发的东恒时代等项目均来源于母公司的土地储备。涉足地产行业8年时间里，方恒置业共在北京开发项目达7个，开发面积逾百万平方米。

然而，随着土地制度的改革，仅仅依靠母公司的输送来完成土地储备的积累已经不符合现实情况，于是方恒置业开始在京外开拓市场，于年初公布消息在内蒙古获地。彼时，方恒置业方面透露出的内蒙古地块规模为120万平方米，但5月相关媒体报道该土地规模为60万平方米。

目前，方恒置业的土地储备规模为100余万平方米。尽管在北京市场上公司名气不小，但土地储备量并不多。是否土地储备量的不足是方恒置业上市搁浅的主要原因，一位不愿透露姓名的知情人士在接受《第一财经日报》专访时，给予了否定的答案。他表示，有“两年不开发用地由政府收回”政策在前，土地储备不是证监会考量上市资格的重要标准。

“证监会挑选上市的企业必然是行业里最优秀的企业，然而房地产是一个充分市场化竞争的行业，所以标准如何很难量化。但是这次没有通过，可能是证监会认为公司在管理上、在业绩上还有一定不足，至于是哪些不足还要等发审委的批复。”上述知情人士说。

尽管如此，上述知情人士还充分肯定了方恒置业的优势，即在规模偏小的房地产企业中，方恒置业是难得的开发物业形态全面的公司，公司开发的物业包括出售型和持有型，形态更囊括了住宅、酒店、写字楼、百货等多种。

相关政策规定，房地产企业上市必须按照最低标准拟定发行规模，大约为总股本的10%。鉴于方恒置业的总股本规模为6万多股，因此公司拟定的发行规模为7100万股。受发行规模1亿股的门槛限制，因此即使本次首发申请通过，方恒置业亦只能登陆中小板。

一个对资金有很大需求的房地产企业，愿意上融资能力较弱的中小板而不得，难免令人心生联想，或者是因为证监会对于房地产企业IPO的从紧政策，导致了方恒置业的失利。然而中信证券分析师王德勇认为，证监会的态度与行业无关，实际上房地产企业上市从来都没有容易过。

熟悉上市规律的人士告诉本报记者，按照过去的经验，一届新的发审委对批准企业上市态度都更加谨慎，而今年5月发审委刚刚换届。