多元发展公司债成房企资金链"救心丸"[图]

昨日保利地产发布公告称，公司已于7月4日收到证监会有关批复，核准向社会公开发行不超过43亿元的公司债券。值得注意的是，自5月份以来，新湖中宝、万科、北辰实业分别发行14亿元、59亿元、17亿元公司债的申请相继获得证监会的审批。这对于资金链备受压力的地产行业而言，无异于看到了新的曙光。

龙头房地产企业的资金链压力远远小于宏观的推断。CFP资料

保利销售发债双管齐下

由于在2007年地产商大举“跑马圈地”，又恰逢宏观调控，房地产企业资金危机日益加深，对于高度依赖资金的房地产企业来说现金流显得尤为重要。

不过，也有分析人士认为，大多数房地产上市公司，尤其是龙头房地产企业的资金链压力，远远小于来自宏观的推断。以保利地产为例，今年一季报显示，保利地产负债率为72%，但是如果剔除掉计入预收账款的已售房款，公司的真实负债率只有45%。而保利地产2008年6月份销售数据显示，2008年1-6月公司实现销售面积131.4万平方米，同比增长39.42%；实现销售认购金额106.99亿元，同比增长34.53%；上半年净利润与去年同期(净利润277827854.27元)相比，将增长220%-270%。保利地产董秘岳勇坚在接受记者采访时也表示，截至6月底，保利上海分公司账面资金仍保有35亿元之多，销售回款依然是保利现金流的主要来源。

岳勇坚同时表示，保利也在尝试多种融资渠道，包括银行贷款、发债、房地产信托以及与金融机构的合作等。不过，由于信托一般募集资金额较小，而金融机构对于回报率的要求又太高，因此这两种方式也仅是保利未来资金来源的有益补充。

公司债成房企融资佳径

一家港资上市房企投资部负责人告诉记者，一般房地产上市公司融资渠道主要有四种，各有利弊：一是银行抵押贷款，但不是所有土地都可以用来抵押，同时银行贷款利率也较高；二是通过资本市场配股增发，但融资款不能用来购买土地，在资金用途上有一定限制；三是房地产信托，但目前国内对于房地产信托尚未专门立法，法律及税收等方面政策尚不健全，因此这一在国外已相当成熟的房地产融资渠道在我国几乎处于空白阶段；其四就是发行外债，因为其周期长，利率锁定，在通胀持续的情况下，成本更低，且使用灵活性更强，因此在股权融资存在阻力的情况下，发行公司债是上市公司融资的一个很好的选择。

实际上，早在去年管理层就明确表示支持房地产企业发行公司债。去年6月，中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安表示，今后地产企业融资应避免走“银行贷款”、“上市股权售让”两个极端，大型房企在投融资过程中应该考虑更多选择一些中间产品--公司债券。2007年8月，证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债发行工作正式启动。